核 心 要 点 

• 减少虎牙斗鱼内耗是第一要务。

• 虎牙斗鱼共同占据八成市场，快手和B站在用户数量及资源各个方面具备优势。从目前格局看，非腾讯系的玩家没有太多生存空间。

• 腾讯乐见其成，但站在斗鱼和虎牙的角度，他们愿意被合并吗？双方同质化业务颇多，两套班子、两套人马，谁留下谁出局？斗鱼虎牙在资本层面整合难度不大，但业务整合、组织整合，确有着相当大的挑战。

　　传闻已久的虎牙斗鱼合并，终于在靴子落地。

　　8月10日，斗鱼发布公告称公司董事会已收到腾讯控股于2020年8月10日发布的初步非约束性建议书，主要内容即建议斗鱼和虎牙订立换股合并协议。与此同时，欢聚集团也发布公告表示已与腾讯控股的全资子公司达成最终股份转让协议，公司将向腾讯转让虎牙3000万股普通股，总价值8.1亿美元。

　　中国游戏直播行业发展到现阶段已是虎牙、斗鱼双巨头垄断的格局，然而斗鱼虎牙同质化越来越严重，斗鱼创始人陈少杰也曾直言“二者的差异非常小，因为大家做的都是游戏直播”。同时战局焦灼、争夺头部主播耗费天价金额，头部双雄的最大股东腾讯自然不会对两者“内耗”袖手旁观。

　　如今，虎牙和斗鱼合并，不仅代表着诞生了超3亿用户、总市值达百亿美元巨头，更意味着牢牢掌握游戏版权资源的“上游”腾讯在游戏直播这一“下游”领域将一统江湖。

　　但合并不等于终局。

　　领跑者们先发优势到底有多深的护城河？快手和B站都纷纷在游戏直播领域发力，同在腾讯的“一盘大棋”里，对于行业来说，“合并垄断赢者通吃”“一超多强各有千秋”孰优孰劣？“虎牙+斗鱼”的双保险，真的能造就游戏直播赛道铜墙铁壁般的绝对垄断吗？