资本市场对B站的上一季度财报比较失望：用户规模（MAU和DAU）环比没有增长，但是市场营销费用还在增长；各项业务收入增长很快，但是仍然没有超过市场（过于乐观的）预期。有人认为，B站的“出圈”进程已经告一段落；还有人认为，或许今年第一季度的用户高速增长也是由“宅家红利”导致的，不能证明B站的出圈战略很成功。所以，投资者和外部人士对B站的看法，一下子从过度乐观转向了过度谨慎——今年很多互联网公司都有类似待遇，例如拼多多，以及稍早一点的阿里巴巴。

　　坦白说，我不关心一个季度的用户增速，也不关心一个季度的收入或利润。如果我们研究的是一家处于高速增长阶段的互联网公司，那么沉迷于一个季度的数据是不理智的，这样会让我们过度聚焦于细枝末节。我更关心的是那些更深层次的东西：什么决定了B站未来3-5年乃至更长时间的命运？B站的优势，大家已经说的很清楚了，例如庞大的Z世代用户群、良好的社区氛围、可持续的UP主培养机制，等等。那么，B站有什么结构性的劣势或矛盾呢？如果存在这样的矛盾，要如何解决呢？